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　　昨日公布的美国CPI数据仅小幅超过预期◈◈✿，同时美国劳动力市场周度数据大幅走弱◈◈✿，市场对于美联储后续边际宽松的预期抬升◈◈✿，令金银价格具备支撑◈◈✿。

　　美国8月CPI同比值为2.9%◈◈✿，符合预期◈◈✿，高于前值的2.70%◈◈✿。美国8月季调后CPI环比值为0.4%◈◈✿，高于预期的0.30%和前值的0.20%◈◈✿。美国8月未季调核心CPI同比值为3.1%◈◈✿，美国8月季调后核心CPI环比值为0.3%◈◈✿，符合预期及前值◈◈✿。

　　但在劳动力市场方面◈◈✿，美国9月6日当周初请失业金人数为26.3万人◈◈✿，大幅高于预期的23.5万人以及前值的23.6万人◈◈✿，周度失业数据显示美国劳动力市场已经明显走弱◈◈✿。

　　当前美国劳动力市场已经表现疲软◈◈✿，叠加显著缓和的通胀数据◈◈✿，市场预期美联储在本年度剩余议息会议中将存在三次降息操作◈◈✿。在这样的背景下◈◈✿，板块建议维持逢低做多思路◈◈✿，重点关注白银价格的上涨机会◈◈✿，沪金主力合约参考运行区间809-850元/克◈◈✿，沪银主力合约参考运行区间9526-11000元/千克◈◈✿。

　　国内权益市场走强◈◈✿，美国通胀数据略好于预期◈◈✿，不过就业数据较弱◈◈✿，铜价震荡上行◈◈✿，昨日伦铜收涨0.45%至10057美元/吨◈◈✿，沪铜主力合约收至80490元/吨◈◈✿。产业层面◈◈✿，昨日LME铜库存减少875至154175吨◈◈✿，注销仓单比例下滑至13.5%◈◈✿，Cash/3M贴水61.5美元/吨◈◈✿。国内方面◈◈✿，电解铝社会库存较周一减少0.3万吨（SMM口径）◈◈✿，保税区库存小幅下滑◈◈✿，昨日上期所铜仓单增加0.1至2.0万吨◈◈✿，上海地区现货升水期货85元/吨尊龙凯时app平台官网◈◈✿，持货商出货情绪减弱◈◈✿，基差报价回升◈◈✿。广东地区库存下滑◈◈✿，现货升水期货下调至30元/吨◈◈✿，盘面走高下游采买情绪弱化◈◈✿。进出口方面◈◈✿，昨日沪铜现货进口亏损扩大至接近300元/吨◈◈✿，洋山铜溢价下滑◈◈✿。废铜方面◈◈✿，昨日精废价差1820元/吨◈◈✿，再生铜供需继续受政策调整影响◈◈✿。价格层面◈◈✿，美国就业数据弱于预期◈◈✿，市场预计下周美联储议息会议表态将偏鸽◈◈✿。产业上看海外铜矿供应有一定扰动◈◈✿，国内铜产量边际下降◈◈✿，虽然消费现实偏弱◈◈✿，但季节性改善的预期下◈◈✿，铜价有望延续偏强运行◈◈✿。今日沪铜主力运行区间参考◈◈✿：79600-81000元/吨◈◈✿；伦铜3M运行区间参考◈◈✿：9920-10150美元/吨◈◈✿。

　　周四镍价震荡运行◈◈✿。宏观方面◈◈✿，美国初请失业金数据弱于预期尊龙凯时app平台官网◈◈✿，强化了美联储的降息预期◈◈✿。镍铁方面◈◈✿，铁厂利润亏损虽有修复◈◈✿，但仍处于较低水平◈◈✿，同时“金九银十”传统消费在即◈◈✿，不锈钢厂8◈◈✿、9月排产有增加预期◈◈✿，对镍铁需求形成拖底◈◈✿，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行◈◈✿。中间品方面◈◈✿，供应端现货库存处于紧缺状态◈◈✿，部分贸易商由于可售货源告罄◈◈✿，已暂停报价保温材料◈◈✿，◈◈✿，而需求端部分电镍◈◈✿、硫酸镍生产企业仍有采购需求◈◈✿，给予价格一定支撑◈◈✿。整体而言◈◈✿，短期宏观氛围积极◈◈✿，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强◈◈✿。从产业来看◈◈✿，虽然精炼镍供应过剩格局不改◈◈✿，但中长期来看◈◈✿，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑◈◈✿，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多◈◈✿，镍价下跌空间有限◈◈✿；同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪◈◈✿，镍铁价格或有支撑尊龙凯时app平台官网◈◈✿，若宏观降息叙事强化◈◈✿，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情◈◈✿，因此建议后市逢低做多为主◈◈✿。本周沪镍主力合约价格运行区间参考11元/吨◈◈✿，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨◈◈✿。

　　国内铝锭社库转降◈◈✿，叠加权益市场走强和美元走弱◈◈✿，铝价走势强劲◈◈✿，昨日伦铝收涨2.17%至2679美元/吨◈◈✿，沪铝主力合约收至21005元/吨无人岛漫画◈◈✿。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.7至56.9万手◈◈✿，期货仓单增加0.1至6.6万吨◈◈✿。根据SMM统计◈◈✿，国内主流消费地铝锭库存录得47.3万吨◈◈✿，较周一减少0.2万吨◈◈✿，主流消费地铝棒库存录的13.25万吨◈◈✿，较周一减少0.2万吨◈◈✿，昨日铝棒加工费下调◈◈✿，市场出货节奏放缓◈◈✿。现货方面◈◈✿，昨日华东现货平水于期货◈◈✿，环比上调30元/吨◈◈✿，下游买涨情绪有所升温◈◈✿。外盘方面◈◈✿，昨日LME铝库存48.5万吨◈◈✿，环比持平◈◈✿，注销仓单亦持平尊龙凯时app平台官网◈◈✿，Cash/3M维持小幅升水◈◈✿。展望后市◈◈✿，宏观情绪面整体偏暖◈◈✿，海外降息预期和铝材出口保持韧性提供强支撑◈◈✿，而国内终端需求改善偏弱抑制价格上行空间◈◈✿。近期重点关注旺季需求兑现情况及库存走势◈◈✿，若库存出现拐点◈◈✿，铝价有望进一步冲高◈◈✿。今日国内主力合约运行区间参考◈◈✿：20800-21200元/吨◈◈✿；伦铝3M运行区间参考◈◈✿：2640-2700美元/吨◈◈✿。

　　截至周四下午3点◈◈✿，AD2511合约上涨0.61%至20475元/吨◈◈✿，加权合约持仓增加0.23至1.4万手◈◈✿，成交量0.64万手◈◈✿，量能进一步放大◈◈✿。昨日AL2511合约与AD2511合约价差425元/吨◈◈✿，环比缩小5元/吨◈◈✿。现货方面◈◈✿，据Mysteel数据◈◈✿，昨日国内主流地区ADC12平均价约20425元/吨◈◈✿，环比持平◈◈✿，持货商挺价意愿仍强◈◈✿，进口ADC12均价20100元/吨尊龙凯时人生就是搏◈◈✿。◈◈✿，环比持平◈◈✿，低价成交尚可◈◈✿。库存方面◈◈✿，根据钢联数据◈◈✿，国内主要市场铝合金锭库存7.1万吨◈◈✿，较上周四增加1.3万吨◈◈✿，铝合金锭厂内库存小幅增加◈◈✿。总体来看◈◈✿，铸造铝合金下游逐渐从淡季过渡到旺季◈◈✿，目前旺季特征还不明显◈◈✿，近期国内外废铝供应扰动加大使得成本端支撑较强◈◈✿，加之交易所下调保证金比例◈◈✿，市场活跃度趋于提升◈◈✿，短期铸造铝合金价格或延续高位运行◈◈✿。

　　2025年9月11日◈◈✿，截至下午3时◈◈✿，氧化铝指数日内上涨0.41%至2946元/吨◈◈✿，单边交易总持仓38.9万手◈◈✿，较前一交易日减少0.2万手◈◈✿。基差方面尊龙凯时app平台官网◈◈✿，山东现货价格下跌10元/吨至3010元/吨◈◈✿，升水10合约86元/吨◈◈✿。海外方面◈◈✿，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至336美元/吨◈◈✿，进口盈亏报55元/吨◈◈✿，进口窗口打开◈◈✿。期货库存方面◈◈✿，周四期货仓单报13.27万吨◈◈✿，较前一交易日增加1.08万吨◈◈✿，注册仓单逐步回升◈◈✿。矿端◈◈✿，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨◈◈✿，澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至70美元/吨◈◈✿。策略方面◈◈✿，海外矿石供应回暖◈◈✿，四季度矿价或将承压◈◈✿，冶炼段产能过剩格局短期难改◈◈✿。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行◈◈✿。因此◈◈✿，短期建议观望为主◈◈✿，静待宏观情绪共振◈◈✿。国内主力合约AO2601参考运行区间◈◈✿：2850-3250元/吨◈◈✿，需重点关注供应端政策◈◈✿、几内亚矿石政策◈◈✿、美联储降息政策◈◈✿。

　　周四锡价小幅反弹◈◈✿。供给方面◈◈✿，缅甸佤邦锡矿复产缓慢◈◈✿，云南地区锡矿短缺依旧严峻◈◈✿，冶炼厂原料库存普遍低于30天◈◈✿，开工率维持在较低水平◈◈✿，部分冶炼企业将于9月计划检修进一步压制产量◈◈✿；江西地区冶炼企业保持正常生产◈◈✿，但由于粗锡供应不足导致精炼锡产量难有增量◈◈✿；根据第三方数据◈◈✿，预计9月精炼锡产量将环比下降29.89%◈◈✿。需求方面◈◈✿，下游处于消费淡季◈◈✿，传统消费领域疲软◈◈✿，光伏组件7月产量下滑明显◈◈✿，家电排产亦出现明显走弱◈◈✿，虽然AI算力增加了部分锡需求无人岛漫画◈◈✿，但量级还处于较低水平◈◈✿，对整体需求带动有限◈◈✿；7月国内样本企业锡焊料开工率为69%◈◈✿，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡◈◈✿。库存方面◈◈✿，上周国内锡锭社会库存小幅增加◈◈✿，上周五全国主要市场锡锭社会库存10137吨◈◈✿，较上周五增加135吨◈◈✿。综上◈◈✿，需求端淡季消费稍显疲软◈◈✿，但供给短期降幅明显◈◈✿，预计锡价短期震荡为主◈◈✿。

　　周四沪铅指数收涨0.57%至16900元/吨◈◈✿，单边交易总持仓8.93万手◈◈✿。截至周四下午15◈◈✿：00◈◈✿，伦铅3S较前日同期涨14.5至1991.5美元/吨◈◈✿，总持仓15.75万手◈◈✿。SMM1#铅锭均价16750元/吨◈◈✿，再生精铅均价16725元/吨◈◈✿，精废价差25元/吨◈◈✿，废电动车电池均价10000元/吨◈◈✿。上期所铅锭期货库存录得5.97万吨◈◈✿，内盘原生基差-80元/吨◈◈✿，连续合约-连一合约价差-50元/吨◈◈✿。LME铅锭库存录得23.7万吨◈◈✿，LME铅锭注销仓单录得4.27万吨尊龙凯时 - 人生就是搏◈◈✿！◈◈✿。外盘cash-3S合约基差-48.13美元/吨◈◈✿，3-15价差-67.8美元/吨◈◈✿。剔汇后盘面沪伦比价录得1.192◈◈✿，铅锭进口盈亏为-375.91元/吨◈◈✿。据钢联数据◈◈✿，国内社会库存小幅去库至6.28万吨◈◈✿。总体来看◈◈✿：铅产业整体呈现供需双弱格局尊龙凯时app平台官网◈◈✿，上游铅精矿及废铅酸蓄均相对紧缺◈◈✿，原料紧缺限制原再冶炼厂开工空间◈◈✿。此外◈◈✿，再生铅持续亏损推动安徽等地再生铅冶炼厂减产◈◈✿。但下游消费较往年偏弱◈◈✿，经销商成品库存历史高位◈◈✿，旺季不旺◈◈✿。当前联储降息预期较高◈◈✿，有色金属板块氛围积极◈◈✿，铅锭供应边际收窄◈◈✿，下方仍有一定支撑◈◈✿。若后续商品情绪转弱◈◈✿，再生冶炼恢复◈◈✿，铅价仍有较大下行风险◈◈✿。

　　周四沪锌指数收涨0.19%至22253元/吨◈◈✿，单边交易总持仓22.27万手◈◈✿。截至周四下午15◈◈✿：00◈◈✿，伦锌3S较前日同期涨20至2891美元/吨◈◈✿，总持仓20.12万手◈◈✿。SMM0#锌锭均价22180元/吨◈◈✿，上海基差-65元/吨◈◈✿，天津基差-85元/吨◈◈✿，广东基差-105元/吨◈◈✿，沪粤价差40元/吨◈◈✿。上期所锌锭期货库存录得4.49万吨◈◈✿，内盘上海地区基差-65元/吨◈◈✿，连续合约-连一合约价差-65元/吨◈◈✿。LME锌锭库存录得5.08万吨◈◈✿，LME锌锭注销仓单录得1.54万吨凯时尊龙官网app◈◈✿。◈◈✿。外盘cash-3S合约基差23.01美元/吨◈◈✿，3-15价差41.3美元/吨◈◈✿。剔汇后盘面沪伦比价录得1.084◈◈✿，锌锭进口盈亏为-2668.84元/吨◈◈✿。据上海有色数据尊龙凯时人生就是博◈◈✿，◈◈✿，国内社会库存累库至15.42万吨◈◈✿。总体来看◈◈✿：锌矿◈◈✿、锌锭延续过剩态势◈◈✿，矿锭库存均有累库◈◈✿，锌精矿TC上行◈◈✿，沪锌月差弱势运行◈◈✿，国内供应端维持宽松◈◈✿，下游企业开工率仍无较大起色◈◈✿，产业端延续过剩现状◈◈✿。LME市场经过长期去库后◈◈✿，伦锌仓单低位◈◈✿，伦锌月差抬升◈◈✿。内弱外强格局加剧◈◈✿，沪伦比值加速下行◈◈✿。当前联储降息预期较高◈◈✿，板块氛围积极◈◈✿，且从资金席位来看◈◈✿，部分机构席位及外资席位将锌品种作为有色空配品种◈◈✿，品种看空一致性高◈◈✿，预计短期下跌空间有限◈◈✿，呈现低位震荡格局◈◈✿。

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,237元◈◈✿，与前日持平◈◈✿，其中MMLC级碳酸锂报价70,500-72,500元◈◈✿，工业级碳酸锂报价69,000-70,700元◈◈✿。LC2511合约收盘价71,000元◈◈✿，较前日收盘价+0.40%◈◈✿，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元◈◈✿。本周碳酸锂产量环增2.8%至19,963吨◈◈✿，8月以来锂辉石提锂产量增长约20%◈◈✿，完全弥补锂云母提锂减量◈◈✿。下游旺季现货备货需求持续释放无人岛漫画◈◈✿，本周国内碳酸锂库存报138,512吨◈◈✿，环比上周-1,580吨（-1.1%）◈◈✿，其中上游-3,262吨无人岛漫画◈◈✿，下游和其他环节+1,682吨◈◈✿。枧下窝复产兑现前◈◈✿，9-10月锂电下游旺季◈◈✿，国内碳酸锂预计持续去库◈◈✿，而远月供需预期转弱◈◈✿，或存在结构性机会◈◈✿。建议关注市场氛围及产业面信息◈◈✿。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间68,600-72,500元/吨◈◈✿。

　　周四下午15◈◈✿：00不锈钢主力合约收12870元/吨◈◈✿，当日-0.35%(-45)◈◈✿，单边持仓28.79万手◈◈✿，较上一交易日+1990手◈◈✿。现货方面◈◈✿，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨◈◈✿，较前日持平◈◈✿，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨◈◈✿，较前日持平◈◈✿；佛山基差-20(+45)◈◈✿，无锡基差80(+45)◈◈✿；佛山宏旺201报8850元/吨◈◈✿，较前日持平尊龙凯时app平台官网◈◈✿，宏旺罩退430报7750元/吨◈◈✿，较前日持平◈◈✿。原料方面◈◈✿，山东高镍铁出厂价报950元/镍◈◈✿，较前日持平◈◈✿。保定304废钢工业料回收价报9200元/吨◈◈✿，较前日持平◈◈✿。高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨◈◈✿，较前日持平◈◈✿。期货库存录得97554吨◈◈✿，较前日-734◈◈✿。据钢联数据◈◈✿，社会库存录得101.25万吨无人岛漫画◈◈✿，环比减少3.90%◈◈✿，其中300系库存62.37万吨◈◈✿，环比减少2.68%◈◈✿。不锈钢现货市场整体窄幅震荡运行◈◈✿，价格走势有所分化◈◈✿。其中◈◈✿，304冷轧价格持稳运行◈◈✿，成交延续清淡态势◈◈✿；304热轧则因供应偏紧◈◈✿，价格小幅上探◈◈✿。目前主流钢厂产能释放有限◈◈✿，热轧资源到货量较少◈◈✿，市场缺货格局进一步加剧◈◈✿。整体市场交投氛围偏弱◈◈✿，冷轧成交尤为疲软◈◈✿。

　　工业硅◈◈✿：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8740元/吨◈◈✿，涨跌幅+0.87%（+75）◈◈✿。加权合约持仓变化13190 手◈◈✿，变化至498655 手◈◈✿。现货端◈◈✿，华东不通氧553#市场报价9000元/吨◈◈✿，环比上调50元/吨◈◈✿，主力合约基差260元/吨◈◈✿；421#市场报价9500元/吨◈◈✿，环比上调100元/吨尊龙凯时app平台官网尊龙凯时人生就是博官网登录◈◈✿，◈◈✿，折合盘面价格后主力合约基差-40元/吨◈◈✿。

　　8月工业硅供需双增◈◈✿，整体依旧在“弱现实”格局中徘徊◈◈✿，在前期“反内卷”龙头品种多晶硅和焦煤转为震荡格局之后◈◈✿，工业硅自身缺乏驱动◈◈✿，盘面走势表现为震荡偏弱◈◈✿。下游多晶硅及有机硅DMC产量均有增长◈◈✿，对工业硅的快速复产起到一定的承接作用◈◈✿，整体显性库存并没有累积◈◈✿，且有小幅去化◈◈✿。进入9月后◈◈✿，下游多晶硅产能整合进入预期兑现节点◈◈✿，同时需关注“反内卷”情绪可能随之引起的第二波发酵◈◈✿，在此情况下工业硅既有下游整合后低开工率带来的需求利空无人岛漫画◈◈✿，又受到整个商品氛围中的情绪影响◈◈✿，预计仍有反复◈◈✿。对于工业硅自身行业政策可能带来的驱动◈◈✿，则还需要“时与势”的配合◈◈✿，即商品整体的情绪氛围◈◈✿。短期工业硅估值相对合理◈◈✿，后续关注消息驱动会否进一步发酵◈◈✿。

　　多晶硅◈◈✿：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53710元/吨◈◈✿，涨跌幅+1.56%（+825）◈◈✿。加权合约持仓变化-52 手◈◈✿，变化至304226 手◈◈✿。现货端◈◈✿，SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克◈◈✿，环比持平◈◈✿；N型致密料平均价50.05元/千克◈◈✿，环比持平◈◈✿；N型复投料平均价51.55元/千克◈◈✿，环比持平◈◈✿，主力合约基差-2160元/吨◈◈✿。

　　当前硅料继续延续“弱现实◈◈✿、强预期”格局◈◈✿，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展◈◈✿。基本面端◈◈✿，周度供给延续增长趋势◈◈✿，硅片产量上行◈◈✿，推测部分库存向产业链下游转移◈◈✿。在8月开工率提升的情况下估计全行业库存去化幅度仍有限◈◈✿。N型致密及复投料现货报价已提涨至50元/千克以上◈◈✿，近期小幅下调◈◈✿。在利多因素被反复计价后◈◈✿，至产能整合有实际进展之前◈◈✿，盘面价格都易随情绪的阶段性退却而发生波动◈◈✿。当前消息面对盘面影响仍大于基本面◈◈✿，在产能整合◈◈✿、下游顺价两方面多空小作文持续◈◈✿，不确定性较强◈◈✿，真实性亦需注意甄别◈◈✿。短期情绪经历又一轮宣泄后◈◈✿，硅料价格或有所调整◈◈✿，鉴于盘面已回踩支撑线◈◈✿，预计仍有反复◈◈✿，注意风险控制◈◈✿。